[Cột người nổi tiếng] Giá cổ phiếu tăng vọt có tạo ra bong bóng đầu cơ?
Có nhiều cách để đánh giá giá trị thị trường chứng khoán. Các yếu tố cơ bản như thu nhập và lãi suất tạo thành nền tảng của giá trị, trong khi kỳ vọng của nhà đầu tư cũng đóng vai trò lớn trong việc xác định những biến động cực đoan trên thị trường.
Vì không có giới hạn thực tế đối với kỳ vọng của mọi người nên không có giới hạn trên thực tế đối với giá cổ phiếu. Tuy nhiên, cổ phiếu có thể đạt mức cao dựa trên mức độ kỳ vọng cực đoan thúc đẩy giá cổ phiếu. Một ví dụ gần đây về lợi nhuận cực lớn đã xảy ra trong thời kỳ được gọi là bùng nổ dot-com vào đầu thế kỷ này.
Phân tích của chúng tôi về việc định giá quá cao cổ phiếu cho thấy cổ phiếu hiện tương đối đắt. Tuy nhiên, chúng không còn đắt như thời kỳ bong bóng dot-com. Chúng tôi đi đến kết luận này bằng cách kiểm tra một số mối quan hệ giữa giá cổ phiếu và các yếu tố cơ bản.
Vốn hóa thị trường của Hoa Kỳ tính theo phần trăm GDPMột số nhà phân tích sử dụng mối quan hệ giữa thị trường chứng khoán và tổng sản phẩm quốc nội (GDP) làm hướng dẫn sơ bộ về vốn hóa thị trường.
Biểu đồ bên dưới thể hiện giá trị vốn hóa thị trường của tất cả cổ phiếu Hoa Kỳ so với GDP. Vào cuối năm 1999, ở đỉnh điểm của tình trạng đầu cơ quá mức, chứng khoán Mỹ có giá trị cao hơn 180% GDP. Năm 2007, trước cuộc khủng hoảng tài chính 2008-2009, giá cổ phiếu cao hơn GDP 134%. Vào cuối năm 2021, khi nền kinh tế phục hồi sau các đợt đóng cửa của chính phủ liên quan đến COVID, tỷ lệ này đạt hơn 200%. Đến cuối năm 2023, tỷ lệ giá trị cổ phiếu của Mỹ trên GDP sẽ tương đương với mức của năm 1999.
(Nguồn: ClassicalPrinciples.com)
4 Lá Giành Chủ Bull Bull Giá trị cổ phiếu của Hoa Kỳ và lợi nhuận doanh nghiệpMặc dù tỷ lệ giá trị cổ phiếu trên GDP cung cấp một góc nhìn về định giá thị trường nhưng nó lại coi nền kinh tế là nền tảng then chốt của thị trường chứng khoán—một đại diện cho lợi nhuận doanh nghiệp. Biểu đồ dưới đây cho thấy mối quan hệ giữa vốn hóa thị trường chứng khoán và lợi nhuận của tất cả các công ty.
(Nguồn: ClassicalPrinciples.com)
Chia giá trị thị trường của một cổ phiếu cho lợi nhuận của nó, là tỷ lệ giá trên thu nhập của toàn bộ thị trường. Đối với toàn bộ thị trường Hoa Kỳ, tỷ lệ P/E trung bình trong 25 năm qua là 16. Trong thời kỳ bong bóng dot-com, tỷ lệ P/E là 28, cho thấy giá cổ phiếu đã được định giá quá cao đáng kể.
Việc so sánh giá trị của S&P 500 với thu nhập của các công ty cũng mang tính hướng dẫn. Như biểu đồ bên dưới cho thấy, mô hình tỷ lệ P/E của S&P 500 khác với tổng thể thị trường Hoa Kỳ. Tỷ lệ P/E năm 1999 gần bằng 30 và việc định giá quá cao vẫn còn rõ ràng. Tuy nhiên, sau khi chuyển giao thế kỷ, mức sụt giảm thu nhập của S&P 500 lớn hơn mức giảm lợi nhuận của tất cả các công ty. Khi lợi nhuận sụt giảm, tỷ lệ P/E tăng lên là do lợi nhuận sụt giảm hơn là do đầu cơ quá mức vào giá trị cổ phiếu.
(Nguồn: ClassicalPrinciples.com)
Đến năm 2003, lợi nhuận của S&P 500 đã phục hồi và tỷ lệ giá trên thu nhập đã ổn định ở mức gần 20. Tỷ lệ giá trên thu nhập trung bình kể từ năm 2003 là 21. Sự tăng giảm đột ngột trong năm 2007 và 2008 phản ánh mức lợi nhuận đạt đỉnh theo chu kỳ vào cuối năm 2007, sau đó là sự sụt giảm lợi nhuận do cuộc khủng hoảng tài chính gây ra. Tính đến cuối năm 2023, tỷ lệ P/E là 24,7, cao hơn mức trung bình nhưng thấp hơn so với thời kỳ bong bóng dot-com.
Điều chỉnh lãi suất cũng rất quan trọng khi đánh giá tỷ lệ P/E. Khi lãi suất cao, giá trị của tất cả tài sản, bao gồm cả cổ phiếu, có xu hướng thấp hơn khi lãi suất thấp. Vì vậy, việc điều chỉnh tỷ lệ P/E để tính đến sự khác biệt này là phù hợp.
抓住司机的手，不停质问“你是要暴力执法吗”，语气咄咄逼人。司机还未来得及解释，就被交警一把推搡到一旁。更令人震惊的是，交警竟直接锁住了司机的脖子，嚣张地反问道：“暴不暴力？”
【中国有钱人都在润】美国国务院数据显示，在2024财年上半年，共发放5070张EB5投资移民签证，其中有2767张EB-5签证签发给了中国申请人，占签发总量的54.58%，同比增长约75%。广州领馆签发了2,625份EB-5签证，同比增长68%，占签发总量的51.78%。
5月14日，白宫宣布，因中共的不公平做法对美国“经济安全”构成“不可接受的风险”，拜登将维持其前任川普（特朗普）实施的关税，同时加大其它关税力度，将钢铁和铝、半导体、电池、关键矿物、太阳能电池、船岸起重机和医疗产品等价值180亿美元的七大类产品分别提高至25%—100%。5月22日，美国贸易代表办公室（USTR）表示，包括电动车及电动车电池等计划在2024年开始征收的新关税将于8月1日生效。而那些计划在2025年和2026年征收的新关税将分别于2025年和2026年的1月1日开始实施。
报告超过十次提到中共对法轮功的迫害，详述中共统战部门、公安部、国安部如何合伙勾结实施迫害。
Từ năm 1955 đến năm 2023, lợi suất trái phiếu doanh nghiệp trung bình là 6,6%, trong khi tỷ lệ giá trên thu nhập trung bình của S&P 500 là 18. Trong 21 năm qua, lãi suất trung bình ở mức 4,5%, thấp hơn đáng kể so với mức trung bình dài hạn. Như mọi người thường mong đợi, lãi suất đã ở dưới mức bình thường trong 21 năm qua, trong khi tỷ lệ P/E trung bình cao hơn mức bình thường là 21%.
Cổ phiếu được định giá quá cao so với bong bóng dot-com?Trong quý 4 năm 1999, tỷ lệ giá trên thu nhập của các công ty trong Chỉ số S&P 500 cao hơn nhiều so với quý 4 năm 2023. Lãi suất cũng cao hơn vào năm 1999, với lãi suất trái phiếu doanh nghiệp vượt quá 7%. Kết quả là thị trường chứng khoán được định giá quá cao trong thời kỳ bong bóng dot-com so với hiện nay. Sau khi điều chỉnh thu nhập và lãi suất, phân tích của chúng tôi cho thấy cổ phiếu S&P 500 được bán với giá cao hơn gấp đôi giá trị cơ bản của chúng vào năm 1999.
Khi cuộc khủng hoảng tài chính nổ ra vào đầu năm 2008, kỳ vọng về Chỉ số S&P 500 đã thay đổi đáng kể. S&P 500 từ chỗ được bán với giá cao hơn 20% vào cuối năm 2007 xuống chỉ còn một nửa giá trị vào đầu năm 2009. Ngay cả sau khi cuộc khủng hoảng lắng xuống, kỳ vọng vào cổ phiếu vẫn còn hạn chế đến mức chúng được bán dưới mức định giá trong 12 năm tiếp theo.
Cuối cùng, vào mùa xuân năm 2021, kỳ vọng của nhà đầu tư về giá cổ phiếu đã phục hồi đủ để đẩy giá cổ phiếu vượt quá mức định giá.
Sau hơn 15 năm giá cổ phiếu tăng cao, các nhà đầu tư đã quá lạc quan về cổ phiếu, khiến giá cổ phiếu luôn cao hơn giá trị thực.
Phân tích của chúng tôi dựa trên lợi nhuận và lãi suất cho thấy rằng với S&P 500 hiện ở mức gần 5.100, cổ phiếu đang được bán với giá cao hơn 28% so với giá trị cơ bản của chúng.
Sự lạc quan về triển vọng tăng trưởng lợi nhuận sắp tới và lãi suất thấp hơn đã đẩy giá cổ phiếu lên cao hơn nhiều so với giá trị cơ bản. Việc không đạt được một trong hai kỳ vọng này sẽ làm suy yếu kỳ vọng hiện tại và khiến giá cổ phiếu giảm..
Tuy nhiên, sau 15 năm tăng trưởng gần như không ngừng, người ta có xu hướng giữ giá cổ phiếu cao hơn giá trị cơ bản. Điều này sẽ tiếp tục cho đến khi cú sốc tiếp theo đối với nền kinh tế thiết lập lại quan điểm cân bằng hơn giữa các nhà đầu tư về những rủi ro liên quan đến việc sở hữu cổ phiếu.
Giới thiệu về tác giả:
Robert Genetski là diễn giả, tác giả, người viết chuyên mục và là một trong những nhà kinh tế học hàng đầu ở Hoa Kỳ. Ông đã giảng dạy kinh tế tại Trường Kinh doanh sau đại học của Đại học Chicago và Đại học New York. Cuốn sách mới nhất của ông là Nước Giàu, Nước Nghèo: Tại sao một số quốc gia thịnh vượng trong khi những quốc gia khác thất bại. Trang web của Genetski là ClassicalPrinciples.com.
Văn bản gốc: Giá cổ phiếu tăng cao có tạo ra bong bóng đầu cơ không? Được đăng trên tờ Epoch Times tiếng Anh.
Bài viết này chỉ thể hiện quan điểm riêng của tác giả và không nhất thiết phản ánh quan điểm của The Epoch Times.
Biên tập viên: Gao Jing#